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特斯拉的Q3財報真的“超預期”嗎?

摘要: 特斯拉的營業收入,陷入歷史首次同比倒退。

圖片來源@視覺中國

圖片來源@視覺中國

文 | 深響,作者|亞瀾、蔡寶汪

“Tesla shoots higher after posting an unexpected profit inQ3”——特斯拉昨天公布了2019財年第三季度財報。無論是國內還是國外,大家都用了同一個詞來形容這次財報表現——Unexpected,超預期。

另一個核心關鍵詞是“扭虧為盈”,財報發布后特斯拉股價大漲20%。

但這并不是什么值得投資者普天同慶的日子。細看財報,你會發現:特斯拉第三季度營收為63.03億美元,與去年同期的68.24億美元相比減少8%;凈利潤為1.5億美元,低于去年同期的2.54億美元;歸屬于普通股股東的凈利潤為1.43億美元,與去年同期歸屬于普通股股東的凈利潤3.11億美元相比減少54%。

特斯拉的營業收入陷入歷史首次同比倒退。而所謂財報“大超預期”的原因之一是在看完特別糟糕的上一份財報(Q2)后,華爾街已經對特斯拉失望,調低了其對于特斯拉的預期。

愁云仍然籠罩著特斯拉及其所在的新能源汽車行業。

特斯拉上市以來的股價表現

特斯拉Q3財報詳解

財報顯示,特斯拉三季度營收63億美元,相比較去年同期的68.2億美元同比下降7.6%,這主要是由于整車銷售收入同比大幅下降導致。在整車銷售方面,特斯拉本季度實現整車銷售收入51.3億元,相比較18年三季度下降12.7%。值得注意的是,無論是總營業收入還是在整車銷售收入方面,特斯拉均首次出現同比下降趨勢。

除了整車銷售業務表現不佳以外,曾經被寄予希望的光伏業務同樣表現平淡。本季度,特斯拉能源生產及儲存收入僅為4億美元,與去年同期基本持平。而根據財報公布的安裝數據,三季度太陽能設備安裝量同比下滑54%,安裝規模僅為43兆瓦。

盡管特斯拉在本季度整車生產及交付數量上均達到了歷史最高水平,但整體收入仍未出現大幅增長趨勢,這主要是由于公司在調整生產線比例后,生產及銷售了更多相對低價的Model3車型。而伴隨調整生產及銷售產品比例后,公司整體毛利率也很難重回歷史高點。

在交付數量上,公司三季度總共交付97,186輛整車,相比較去年同期增長16.4%。其中價格相對較低的Model 3車型交付79703輛,數量同比上升 42.7%;價格更高的Model S&X僅交付17483輛,同比下降36.8%。在交付整車比例上,本季度Model 3占比同樣達到歷史最高的82%,而平均交付單價則為歷史最低的平均每輛5.3萬美元。

另一方面,盡管Model 3車型自投放市場以來大受歡迎,但公司整體毛利率卻呈現比較大的下降壓力。

2019年三季度,公司綜合毛利率為18.9%,盡管好于19年前兩個季度的12.5%和14.5%,但距離其最高的22.3%仍存在一定差距;而在整車銷售毛利率方面,三季度銷售毛利率為21.8%,低于去年第三、第四季度的25%和23.3%。

用更通俗一點的理解就是,銷量雖然提升回來了,但是賣的東西沒有以前賺錢了。

在盈利能力方面,特斯拉在經歷了兩個季度的連續虧損后,在本季度重新實現盈利。

根據財報,特斯拉三季度通用準則下歸屬于普通股股東凈利潤1.4億美元,Non-GAAP下歸屬于普通股股東凈利潤3.4億美元。而在現金流方面,本季度實現經營活動現金凈流入7.6億美元。

可以看到,雖然產品結構的調整在一定程度上擠壓了特斯拉的毛利潤空間,但隨著公司產能和交付數量提升到一定水平后,規模效應得以體現,公司仍舊能夠表現出較好的盈利及現金流水平。

經營費用方面,特斯拉三季度研發費用及銷售和管理費用分別為3.3億美元和6.0億美元,相比較之前季度呈現穩中有降的趨勢;其中研發費用率本季度為5.3%,較為穩定。

被詛咒的“新能源汽車”

特斯拉的噩夢只是冰山一角。

新造車勢力都遇到了各自的麻煩。

  • 戴森放棄了醞釀6年的電動汽車項目,由于未能找到可行的商業化方案,在謀求出售電動汽車部門未果后,這個已經投資20億英鎊的項目宣布終止。
  • 蔚來現金流已陷險境,資產負債率持續上升,流動比率持續下降,存在較大短期償債風險。
  • 接任賈躍亭成為法拉第未來(FF)CEO的畢福康向媒體頻繁表示“FF的商業模式將比特斯拉更成功”,但FF公司成立多年,數次陷入資金困局,首款量產電動汽車FF91仍未實現交付。
  • 小鵬汽車遭遇車主在北京、廣州等地維權的情況,口碑面臨巨大危機。
  • 威馬汽車則被吉利以侵害商業秘密為由告上法庭,該案件訴訟標的高達21億元,被看作國內知識產權界訴訟金額最大的商業糾紛案。

造車之外,“電池專業戶”寧德時代也受到了牽連,在10月15日發布的業績預告中,歸屬于上市公司股東凈利潤一欄赫然寫著,利潤降幅最大將達到20%。

 而實力雄厚的傳統車企也在這一領域顯示出焦慮——

  • 比亞迪9月新能源乘用車銷量1.4萬輛,同比大降51%,環比下滑18.2%。
  • 北汽新能源9月銷售新車1萬輛,同比下滑13%。

從宏觀來看,今年7月開始,新能源汽車銷量連續3個月出現同比下滑,這是5年以來首次出現“三連降”。根據中國汽車工業協會的數據,9月新能源汽車產銷量分別為8.9萬輛和8萬輛,同比下滑29.9%和34.2%。

就在本月,小鵬汽車董事長何小鵬還給新能源汽車多潑了一盆冷水:“剝離各種干擾數據,2019年前三季度,中國市場賣給真實個人消費者的純電動汽車只有十幾萬輛。”

特斯拉的“超預期財報”確實讓人眼前一亮,但這一亮轉瞬即逝。市場情緒相互傳導,新能源汽車仍然步履維艱。

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本文系作者 深響 授權鈦媒體發表,并經鈦媒體編輯,轉載請注明出處、作者和本文鏈接
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